国内股票加杠杆是企业面临的巨大成本压力

暗流涌动：中国汽车产业繁荣表象下的隐忧

汽车行业再次被推至舆论的风口浪尖，而这一次，是长城汽车董事长魏建军掷地有声的“炮轰”引发的震动。这位被誉为“保定车神”的老汽车人，在央视《对话》节目录制现场，毫不避讳地揭开了行业内一个令人不安的真相：在看似欣欣向荣的市场表象下，多数车企正深陷“卖得越多，亏得越多”的怪圈。

时间回溯至2025年5月，魏建军在接受媒体专访时便已语出惊人，他警示道，汽车产业中已经潜伏着“恒大”式的危机，只是尚未爆发。在他看来，资本驱动下的盲目扩张，正驱使着汽车行业重蹈某些房企覆辙，最终可能引发系统性的风险。

魏建军的担忧并非空穴来风。他一针见血地指出，机构投资者对车企的期望往往是“市场份额要大、市场渗透率要高、利润还要漂亮”，然而，这三者在现实中几乎不可能同时实现。为了迎合资本市场的需求，一些企业不得不铤而走险，走上了一条“歪路”。

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那么，这条“歪路”究竟是什么？魏建军直言，一些车企将造车视为一场资本游戏，而非实体经济的扎实经营。资本的逻辑简单而残酷：通过亏本卖车来刺激销量，进而推高股价，最终实现资本套现离场。这种模式下，车企沦为资本运作的工具，而忽略了产品质量和用户体验。

这种资本游戏已经带来了切实的负面影响。2024年，中国车市陷入了前所未有的价格战，超过200款车型参与其中，单车平均降价幅度高达9.2%。利润空间被大幅压缩，整个汽车行业的利润率从2017年的7.8%一路下滑至2024年的4.3%，甚至在2025年一季度跌至3.9%，远低于下游工业企业6%的平均水平。

更令人担忧的是，汽车行业还滋生出一些匪夷所思的怪象，例如“销售0公里二手车”。在懂车帝、瓜子、闲鱼等平台上，活跃着数千家销售此类车辆的商家。这些车辆通常在未经使用前就被转手给经销商或其他销售商，再以“二手车”的名义出售给消费者。这种操作背后，可能隐藏着里程篡改、车况隐瞒等欺诈行为，给消费者带来潜在的风险。

此外，魏建军还指出了更为严重的财务造假问题。部分车企为了骗取补贴，虚构出口数据，进行出口转内销的操作，从而套取出口退税。还有一些车企通过关联交易虚构订单，营造市场繁荣的假象。对此，魏建军强烈呼吁汽车行业建立以用户体验为核心的健康竞争机制。

“降价潮”背后的质量隐忧

“什么样的工业产品降10万还能保证质量？”魏建军的这一反问，直击行业痛点。大幅降价的背后，是企业面临的巨大成本压力。有业内人士透露，为了应对价格战，部分企业不得不降低材料标准，以求降低成本。

一些企业甚至把铝合金部件替换成钢材，导致车身重量增加两成以上。更甚者，有企业使用工业级芯片替代车规级芯片，这直接导致车辆故障率明显上升。为了压缩成本，一些企业甚至不惜压缩必要的测试周期。数据显示，2024年，31%的新能源车存在关键零部件偷工减料的情况，印证了魏建军的担忧。

库存积压与供应链危机

在访谈中，魏建军还特别提到了一个关键指标——库存系数。长城汽车一直将库存系数控制在1.5左右，他认为这是一个相对健康的水平。库存系数过高，就像人吃得太多消化不良，最终会拖垮整个身体。经销商手中积压了过多的车辆，为了尽快出手，只能选择降价，最终导致经销商和厂商双双受损。然而，明知有害，为何还要如此行事？魏建军认为，这背后仍然是资本市场的压力，企业需要做出漂亮的销售数据来取悦投资者。这种为了短期数据而牺牲长期健康的行为，正是魏建军最为担忧的。

这场危机已经波及到整个供应链。2024年底，正值整车厂与供应商进行新一年谈判之际，部分供应商收到了整车厂要求降价的函件。主机厂在降价的同时，将压力无限度地转嫁给供应商，导致供应商的生存环境日益恶劣。甚至还出现了拖欠供应商货款的现象，回款时间长达近一年，使得供应商的生存都面临严峻挑战。

2024年，某新势力车企虚增销量导致上游37家供应商出现18亿元的坏账，直接引发了供应链断裂。当供应商都难以生存时，车辆的可靠性和安全性也难以得到保障。这种风险正在向产业链传导，形成质量下降-信任流失-市场萎缩的恶性循环。

高负债扩张的“恒大”阴影

魏建军的担忧并非杞人忧天。他指出，部分车企正在复制恒大高负债、资本输血的模式。例如，蔚来汽车的负债率高达87.45%，年亏损达224亿元；赛力斯的负债率也高达87.38%，应付账款高达685亿元。这种高杠杆扩张模式与恒大如出一辙，蕴藏着巨大的风险。

这种风险正在向产业链传导。主机厂通过压价倒逼供应商偷工减料，中小供应商则因资金链断裂而倒闭。威马汽车三年累计亏损上百亿元，在融资烧光后现金流枯竭，最终在拖欠供应商和员工薪资的泥潭中走向破产。

舆论漩涡与行业反思

魏建军的言论在行业内激起了千层浪。今年五月末，比亚迪相关负责人在社交媒体上回应，称经过监管机构审查，比亚迪的运营完全合规。不过，这条回应随后被删除，更引发了人们的猜疑。5月30日下午，比亚迪集团品牌及公关处总经理李云飞在个人微博发声，直指近期大量文章、评论和视频将比亚迪暗指为汽车圈恒大的现象好气又好笑。

魏建军的言论也对资本市场造成了冲击。从社交媒体到资本市场，每个人都在猜测这个“车圈恒大”到底是谁。从行业巨头到新势力，几乎每家车企都被猜疑了一遍，汽车股甚至一度集体下跌。

魏建军的“炮轰”或许略显激烈，但其背后是对中国汽车产业健康发展的深刻担忧。在追求规模和速度的同时，如何保证产品质量和用户体验，如何建立一个健康、可持续的竞争环境，这是每一个中国汽车人需要认真思考的问题。魏建军的警示，无疑为行业敲响了一记警钟，提醒我们要在追求繁荣的同时，也要警惕潜在的危机，避免重蹈覆辙。

发布于：江西省

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